Главная --> Публикации --> Выставочные метры стремятся к евростандартам Квартира на депозит "хант-холдинг" владимира брынцалова построит на месте завода отель Мой дом – моя крепость: приобретение замка в германии "олимпстрой" участвует в новой комиссии по изъятию сочинских земель

В сегодняшнем девелопменте наблюдается интересный процесс. Все больше участников инвестиционного рынка уходят из городской среды. Понятно, что крупные компании-застройщики, запустившие в прошлые годы масштабные строительные проекты, ближайшие годы потратят именно на них. Однако многие инвесторы, которых можно было рассматривать как потенциальных участников рынка квартирных новостроек, стали уходить в другой сегмент загородных домов и земельных участков. Это наглядно продемонстрировала прошедшая на прошлой неделе выставка Домэкспо.



Более того, к настоящему времени на рынке уже появилась своего рода девелоперская вторичка. Известны предложения крупных земельных участков, которые купившие их люди, решили не осваивать. Причины отказа могут быть самыми разными. Иногда у людей существенно меняются инвестиционные приоритеты, иногда выясняется, что у проекта была плохо просчитана экономика и он вряд ли принесет ранее ожидавшейся прибыли, а иногда вдруг выясняется, что само место, где предполагалось делать поселок не самое удачное, а конкуренты успели в свою очередь найти гораздо более выигрышный вариант.

Что любопытно, среди новых коттеджных проектов все более серьезную часть занимает доля тех, что принято называть дальними дачами. По нашей оценке, за последние полгода, объем предложения на этом рынке вырос примерно на 30%.

Тем не менее проекты множатся все же весьма бурно. В отличии от районов прилегающих к Москве, в дальнем Подмосковье и смежных областях дефицита земли не наблюдается. Это дает широкие возможности для девелоперской фантазии, однако таит и скрытый пока риск кризиса. Когда девелоперский полуфабрикат дорастет до какого-то объема, может оказаться, может оказаться, что потенциальный покупатель просто перегружен предложениями. При этом дальние дачи не относятся к недвижимости первой необходимости, поэтому всегда есть желание подольше выбирать между проектами даже на одних и тех же направлениях.

Как правило, реальные причины продавцом не разглашаются. Однако предлагаемая земля всегда расписывается как самая лучшая и беспроблемная в плане освоения и прокладки коммуникаций.

Складывается также впечатление, что девелопемент дальних дач рискует повторить ряд ошибок, допущенных в минувшие годы при создании коттеджных поселков бизнес-класса. В отдаленных поселков в подавляющем большинстве случаев предлагаются земельные участки с подрядом, причем конечный продукт, как правило, дом без отделки, которую строители могут выполнить, но за деньги, иногда сопоставимые с ценой самого дома и участка вместе взятых.
Кроме того, не всегда очевиден выбор в пользу именно поселка дальних дач и домом в сложившемся населенном пункте или дачном поселке советского времени. Понятно, что регулярный коттеджный поселок имеет то серьезное преимущество, что он охраняемый зимой к вам не залезут в дом спившиеся жители соседней деревне. Но в отношении коммуникаций часто в поселках складывается далеко не лучшая ситуация электричество в дефиците, газ будет, но со временем, по мере реализации долгосрочной инвестиционной программы региона, а канализация септик, так что по весне придется решулярно платить деньги ассенизаторам.

Впрочем, пока говорить о таком сценарии рано. Не на всех направлениях дальние дачи могут войти в стадию кризиса перепроизводства. При этом на вкус и цвет, как известно, товарищей найти трудно: можно сколько угодно расписывать, например, красоты Тарусского района, но если человеку больше по душе пейзажи окрестностей Переславля, дачу для себя он будет искать именно в тех местах.

Однако можно проследить одну четкую тенденцию в проектах поселков. За последнее, причем довольно небольшое время, вырос топ-показатель цены домовладения. К настоящему времени верхняя планка может достигать уже 11-14 млн. руб., что, к примеру, для прошлогодней ситуации просто не представимо. При этом складывается впечатление, что продавцы пока просто не нащупали ценовой верх и проводят некий маркетинговый эксперимент а вдруг найдется потребитель, готовый и на полмиллиона долларов за деревянный домик где-нибудь в Тульской или Владимирской области.
По данным комитета по строительству Санкт-Петербурга, в 2007 г. было введено в эксплуатацию 2,4 млн кв. м. 85% из них заняли дома класса эконом и комфорт, 13% пришлось на бизнес-класс и всего 2% на элитное жилье, уточняют аналитики Агентства развития и исследований в недвижимости (АРИН).

Колоссальным оказывается и ценовой разлет предложений, причем как по самим поселкам, так и между первичным и вторичным рынками. Мы уже писали об одном поселке, где участки от гектара продаются по 3600 руб. за сотку. Для сравнения в настоящее время можно встретить предложение от собственника, желающего продать в Калужской области 0,5 га в ничем особенным не выделяющемся месте по 800 долл. или 20000 руб. за сотку. Аналогичный пример в соседних районах Владимирской области можно найти строящийся поселок с деревянными домами по 6-9 млн. руб. или, как альтернативу, дом на большом участке в действующем дачном поселке, где цена меньше миллиона рублей.
Ценовой анализ показывает, что на рынке дальних дач пока не сложилось каких-либо стандартов. Люди при определении стоимости земли исходят из некого франкопотолочного принципа, руководствуясь в лучшем случае апелляциями вроде мы слышали, нам говорили.

Сейчас на стадии строительства находится 6 млн кв. м: 2,8 млн кв. м из них уже продано, остальное распродается, говорит президент компании Строймонтаж Артур Кириленко. По его словам, в 2007 г. на первичный рынок было выведено значительно больше объектов, чем в 2006 г., эта тенденция сохранится и в 2008 г. Среди реализуемых крупных проектов он отмечает Юбилейный (общая площадь 370 000 кв. м), Кудрово (1 млн кв. м), Цветной город (2,5 млн кв. м), Балтийскую жемчужину (2,05 млн кв. м), Новую Ижору (2,85 млн кв. м).

Предложение выросло

Спрос увеличился

Из-за того что в продажу поступили объекты, которые только начали строиться, предложение на первичном рынке в 2007 г. выросло на 25%, сообщает замдиректора департамента маркетинга и развития Петербургской недвижимости Сергей Себелев. Председатель совета директоров холдинга Эталон-ленспецСМУ Вячеслав Заренков называет цифру в 20%.

Скачок спроса на новостройки пришелся на IV квартал 2007 г. Аналитики Центрального агентства недвижимости (ЦАН) объясняют это окончанием периода ожидания и восприимчивостью покупателей к прогнозам о резком увеличении цен весной 2008 г., после президентских выборов. Кириленко добавляет влияние сезонного фактора.

Рост предложения совпал с ростом спроса на новостройки. Помогла ипотека. По оценке руководителя отдела консалтинга и оценки АРИН Зоси Захаровой, в 2007 г. по ипотеке было совершено 15-25% сделок на первичном рынке. Всего по рынку в 2007 г. было выдано почти 19 000 кредитов на сумму около 47 млрд руб., говорит руководитель ипотечного управления Балтийской ипотечной корпорации Марианна Белькова. По ее оценке, у крупных застройщиков, активно сотрудничающих с банками, число ипотечных продаж составляло в 2007 г. 20-50%. В компании Строймонтаж по ипотеке продавалось 60% квартир, сообщает Кириленко.

Аналитики Петербургской недвижимости говорят, что за IV квартал новостройки эконом- и комфорт-класса подорожали больше, чем за три первых квартала: прирост за IV квартал составил 9,7% в долларах и 6,2% в рублях для типового жилья, 8,9% в долларах и 5,4% в рублях для класса комфорт.

Рост спроса привел к увеличению цен предложения: оно началось в сентябре и достигло пика в ноябре декабре 2007 г., говорит Захарова. Чтобы еще больше стимулировать покупателей, застройщики проводили рекламные акции: например, в декабре ЛЭК ввела новогоднюю скидку в 2008 руб. с каждого квадратного метра.

По данным АРИН, типовое жилье подорожало на 8%, новостройки бизнес-класса на 10-12% и элита на 25-30% в долларовом эквиваленте. Средняя цена 1 кв. м в декабре 2007 г. составила $2320 в экономклассе, $2600 в классе комфорт, $3520 в бизнес-классе и $7150 в элитном сегменте. Захарова отмечает, что в течение первых трех кварталов цена новостроек не менялась ее увеличение на 8-30% в зависимости от сегмента произошло лишь в IV квартале.

Всего за 2007 г. типовое жилье подорожало на 20% в долларах и на 12,2% в рублях, подсчитали в Петербургской недвижимости. По их данным, цена 1 кв. м в комфорт-классе за 2007 г. увеличилась на 27,6% в долларах и на 19,3% в рублях, в элитном сегменте на 46,5% в долларах и на 37% в рублях. Аналитики ЦАН дают сопоставимые цифры: по их мнению, типовое жилье подорожало за год на 20% в рублях. По оценке специалистов Строймонтажа, в среднем цены на экономкласс выросли на 27,2% в долларах.

Что будет с ценами

Руководитель отдела элитной жилой недвижимости Knight Frank Санкт-Петербург Полина Яковлева говорит, что средняя цена 1 кв. м на первичном рынке элитного жилья выросла за 2007 г. на 40% до $770 Она объясняет такой большой прирост недостатком предложения и отсутствием новых пятен под застройку. По ее мнению, данная тенденция сохранится и в 2008 г.



По подсчетам Петербургской недвижимости, в 2008 г. рост рублевых цен на жилье массового спроса составит около 16-17%, в классе комфорт 16-18%, в элитном сегменте 19-22% и выше. Схожие прогнозы приводят и аналитики АРИН: в сегменте эконом и комфорт прирост составит 15%, в бизнес-классе 10%, элита подорожает на 15-20%.

Основным активом, в который вкладываются средства ипотечных фондов, является обеспечение по ипотечным кредитам закладные или денежные требования по обязательствам из кредитных договоров или договоров займа. Банк, выдавший ипотечный кредит, продает обеспечение по нему ПИФу, который начинает получать доход за счет процентов по кредиту.

Понятие ипотеки ассоциируется прежде всего с выдачей банками кредитов на покупку недвижимости. Но заработать на подобных услугах может не только банк, но и частный инвестор через ипотечный паевой фонд. Несмотря на невысокую доходность, такие фонды отличаются стабильностью выплат.

Чистые активы ипотечного фонда, как правило, не менее чем на 90% состоят из закладных. Поэтому они и формируют основной доход пайщиков. Ставки по закладным в портфелях большинства ипотечных фондов составляют в настоящее время 13-14% годовых. На конец марта средневзвешенная ставка по закладным фонда Второй ипотечный (единственного фонда, подробно раскрывающего информацию по составу портфеля) составила 13,75% годовых, а средневзвешенный срок до погашения превысил 175 месяцев (более 14,5 года). Выплачиваемый пайщикам годовой доход по фондам в 2006-2007 годах варьируется от 5% до 14%, составляя в среднем 9,3%. Столь существенная разница между минимальной и максимальной доходностью объясняется различной долей выплачиваемого дохода от доходов самих фондов и разными размерами их накладных расходов. Исходя из отчетности фондов за 2007 год, расходы на управление и содержание фонда составляют от 1,7% до 3,4% от среднегодовой стоимости чистых активов. Как отмечает руководитель проектов по развитию закрытых фондов КИТ Фортис Инвестментс Эдуард Вахрамеев, как правило, у компании есть так называемый сервисный агент. Эта организация обслуживает заемщиков, аккумулирует платежи по закладным в течение какого-то периода, а затем перечисляет их в ПИФ и т. п.

В настоящее время на рынке коллективных инвестиций действуют 11 ипотечных ПИФов. Их чистые активы, по данным Национальной лиги управляющих, составляли на 31 марта 2008 года 6,6 млрд руб. Среди крупнейших фондов с чистыми активами более 1 млрд руб. можно выделить Первый ипотечный и Второй ипотечный (оба под управлением КУИ Ямал), КИТ Фортис фонд ипотеки (КИТ Фортис Инвестментс), Первый объединенный (Русский капитал паевые фонды), БФГ, Солид ипотечный фонд (БФГ Финанс управление активами).

Одна из существенных проблем для пайщиков ипотечных фондов сложность с реализацией и приобретением паев уже существующего фонда. Несмотря на то что большинство управляющих компаний вывело паи своих ипотечных фондов на ФБ ММВБ, лишь с паями ПИФов Ипотечный фонд Балтинвестбанка и Инвесткапитал фонд ипотечный на бирже регулярно совершаются сделки и почти постоянно стоят котировки на покупку и продажу.

В связи с ипотечным кризисом в США для пайщиков все более актуальным становится вопрос о защите от дефолта по закладным. В случае дефолта в ПИФ перестают поступать платежи, но сама закладная как бумага, обеспеченная недвижимостью, остается привлекательным активом, и ПИФ всегда может ее продать. По словам начальника управления по развитию УК Балтинвест (управляет ПИФом Ипотечный фонд Балтинвестбанка) Снежаны Китаевой, по договоренности с управляющей компанией банк, закладные которого находятся в портфеле фонда, выкупает дефолтные закладные. Как отмечает Эдуард Вахрамеев, сделать это может и сервисный агент.

Вместе с тем управляющие отмечают, что привлекательность ипотечных фондов будет повышаться в связи общим ростом стоимости денег и ростом ставок по ипотеке. По словам Эдуарда Вахрамеева, со временем в портфелях фондов будут появляться новые закладные с более высокой ставкой, однако общая доходность портфеля будет расти плавно, так как изменения будет происходить постепенно, по мере погашения закладных из портфеля. По оценке Снежаны Китаевой, доходность закладных может подняться с нынешних 13-14% до 15% годовых. Соответственно, будет расти и доходность фондов. Тем не менее вложения в эти инструменты следует рассматривать как долгосрочные, не рассчитывая на спекулятивный рост.
Традиционно считается, что ипотека - это один из важнейших инструментов обеспечения доступности жилья. Всем известно, что чем доступнее ипотека, тем проще купить жилье. Однако среди участников рынка бытует мнение, что, повышая доступность ипотеки, власти исподволь взвинчивают цены на недвижимость. Действительно, чем доступнее ипотека, тем больше людей готово купить жилье.

Ипотечные фонды проигрывают фондам акций в доходности, но выигрывают в стабильности. За последний год стоимость их паев не снизилась в цене, при этом они регулярно выплачивали инвестиционный доход. При этом на волне роста ставок по депозитам ипотечным ПИФам все сложнее конкурировать с банками.

Как известно, рост платежеспособного спроса при сохранении уровня предложения порождает рост цен. Теоретически, вроде бы, такая взаимосвязь выглядит логично. Однако, насколько данные процессы взаимосвязаны на практике, ответить, что называется, с ходу затруднительно. И все же Индикаторы рынка недвижимости вычленили между ними определенную зависимость.

Улучшение условий ипотеки мало повлияло на доступность жилья

В течение последних 7 лет размер процентной ставки по кредиту снижался, а величина максимального срока кредита росла. В итоге, размер ежемесячного платежа в течение этих 7 лет планомерно уменьшался. Так же планомерно в течение последних 4 лет снижался размер минимального первоначального взноса. Снижение ежемесячного платежа и размера первоначального взноса и характеризует улучшение условий ипотеки или увеличение ее доступности.

Как уже писал аналитический центр ирн.ru, главными параметрами, влияющими на уровень доступности ипотеки, выступают минимальный размер первоначального взноса и максимальный срок кредита. Первый из этих двух параметров влияет на размер выдаваемого кредита, а от второго в значительной зависимости находится величина ежемесячных платежей. При этом на размер платежа, хоть и в гораздо меньшей степени, но все же оказывает влияние размер процентной ставки.

Помимо выгодных цен на услуги и индивидуального подхода к клиенту другими важными параметрами, определяющими лояльность потенциального заемщика к банку, являются удобное расположение отделений банка и широкий ассортимент услуг. Такими качествами, в основном, обладают банки крупные. При этом они, естественно, зачастую предлагают не самые лучшие условия по цене. Поэтому для оценки повышения уровня доступности ипотеки следует ориентироваться на среднегодовые уровни ставок, сроков и первоначальных взносов.

При этом необходимо учитывать, что доступность - понятие растяжимое. Общеизвестно, что наиболее выгодные условия предлагают маленькие банки. Кроме того, маленькие банки подходят к клиенту в индивидуальном порядке, а не путем применения стандартных схем оценки платежеспособности клиента, которые используют крупные банки. Однако не всякий потребитель пойдет в маленький банк.

Как уже говорилось, главные проявления улучшения условий ипотеки - это уменьшение размера ежемесячного платежа и первоначального взноса при фиксированной стоимости жилья и сумме кредита. Ежемесячный платеж зависит, напомним еще раз, от размера ставки по кредиту (чем она меньше, тем меньше платеж) и от срока заимствования (чем он дольше, тем меньше ежемесячный платеж).

Соответственно, при оценке взаимосвязи динамики цен на недвижимость от улучшения условий ипотеки стоимость квадратного метра также следует брать в среднегодовом выражении.

В итоге, при сопоставлении динамики цен и динамики улучшения условий ипотеки выясняется, что периоды спада и подъема темпов роста цен почти синхронны с такими же периодами спада и подъема темпов улучшения условий ипотеки.

Для того чтобы оценить насколько улучшились условия ипотеки, необходимо узнать насколько уменьшился ежемесячный платеж и размер первоначального взноса. При сведении этих коэффициентов в единую величину их необходимо взвесить - присвоить каждому из них определенный вес в общей величине. При этом размер первоначального взноса является параметром, от которого зависит может ли клиент хотя бы потенциально претендовать на получение кредита. Если у клиента есть деньги на первоначальный взнос, он может подавать заявку, если имеющейся у него суммы не хватает, то сколь бы велика ни была у него на данный момент зарплата, кредита ему не дадут. Исходя из этого, специалисты компании Индикаторы рынка недвижимости посчитали, что адекватный коэффициентом для параметра снижения размера первоначального взноса - 0, Соответственно, для параметра снижения величины ежемесячного платежа таким весом станет 0, Результаты, полученные после перемножения годичных изменений на указанные веса, складываются, что дает в итоге единый параметр измерения улучшения условий ипотеки за год.

Таким образом, по мнению специалистов Индикаторов рынка недвижимости, можно вполне сделать вывод, что на фоне общего дефицита предложения жилья, от которого, похоже, в России в ближайшее время, никуда не деться, улучшение условий ипотеки ничего, по сути, не меняет в уровне доступности жилья. При улучшении условий ипотеки на определенный процент, примерно на тот же процент вырастает сама цена квадратного метра.

Единственным исключением, которое, как известно, подтверждает правило, стало различие в динамике темпов роста цен и динамике улучшения условий ипотеки по итогам 2007 года, когда темпы улучшения условий ипотеки значительно превзошли темпы роста цен на недвижимость. Но и это с лихвой окупилось в начале 2008 года, когда условия ипотеки несколько ухудшились по сравнению с 2007 годом, а цены на недвижимость стали расти высокими темпами.

А вот компания ФОСБОРН ХОУМ считает, что единственной возможностью купить квартиру для многих претендентов становится увеличение сроков ипотечного кредитования

В итоге, улучшая условия ипотеки, власти борются не с болезнью, а с ее симптомами. И единственным эффективным средством повышения доступности жилья оказывается только наращивание объемов ввода нового жилого фонда. Таким образом, только в условиях насыщения рынка жильем ипотека сможет стать механизмом, который делает жилье более доступным. При наличии же дефицита жилья такой механизм не работает.

Динамика Индекса Фосборн по итогам марта 2008 г. (Москва и МО)

Она пределила значения Индекса ФОСБОРН - средневзвешенного показателя оптимальных предложений по ипотеке - в марте 2008 г. (см. рис.1).

По-прежнему значения Индекса ФОСБОРН ниже средневзвешенных ставок ЦБ (по которым сегодня берет кредиты большинство населения), согласно недавно опубликованной статистике за IV квартал 2007 г., на 1,2-1,5 п.п. (см. рис. 7 и 8).

В марте Индекс ФОСБОРН по ипотечным кредитам составил в московском регионе в иностранной валюте 9,97%, в рублях - 11,45%. В абсолютном выражении по сравнению с февралем произошел рост на 0,02 процентных пункта (п.п.) в иностранной валюте и понижение на 0,01 п.п. в рублях РФ.

В марте ряд федеральных банков - Райффайзенбанк, Городской ипотечный банк (ГИБ), Абсолют Банк и др. - внесли изменения в ипотечные программы и повысили ставки, однако лучшие ставки по основным продуктам остались на уровне февраля, так что это повышение не оказало влияния на Индекс оптимальных предложений.

Основной тенденцией на московском ипотечном рынке в марте 2008 г. явилось увеличение сроков кредитования. Люди стали больше брать ипотеку на срок до 25 лет. Так, по сравнению с январем 2008 г. в марте доля заемщиков по программам кредитования на срок 15-20 лет выросла на 3,2 п.п. Доля заемщиков по программам кредитования на срок 20-25 лет выросла на 3,5 п.п. Это связано с ростом цен на жилую недвижимость в российской столице, который наблюдался со второй половины декабря 2007 г. По-прежнему наиболее популярными среди заемщиков остаются программы со сроком кредитования 10-15 лет. Однако с декабря 2007 г. продолжается снижение долей таких заемщиков. Снижение наблюдается также в категориях кредитования на сроки от 0-5 лет и 5-10 лет. Ипотека не становится доступнее населению, хотя и продолжает оставаться единственным альтернативным способом приобретения жилья.

Также, стоит в очередной раз упомянуть, что банки стали более тщательно подходить к формированию своих кредитных портфелей. Огромную роль здесь играет качество потенциального заемщика. В последнее время банки ужесточили требования к заемщикам, преимущественно предпочитая клиентов с белыми доходами, т. е. подтвержденными по форме 2-НДФЛ. Процентные ставки по ипотеке для таких заемщиков претерпели гораздо меньше изменений (в основном остались на прежнем уровне), нежели для клиентов с неподтвержденными доходами. Данный факт оказывает влияние на Индекс ФОСБОРН, в особенности по Московскому региону и Санкт-Петербургу с ЛО, где значение Индекса в последнее время достаточно стабильно либо немного понижается.

В Санкт-Петербурге значение Индекса ФОСБОРН за счет перераспределения спроса на местном ипотечном рынке даже понизилось по сравнению с февралем и составило 9,92% в иностранной валюте, 11,58% в рублях.

Изменение распределения заёмщиков по срокам кредитования в годах в январе, феврале марте 2008 г.

В остальных регионах сложилась несколько иная ситуация. В регионах число людей, получающих серую зарплату выше, чем в Москве и Санкт-Петербурге. Это приводит к тому, что банки ужесточают по отношению к таким клиентам условия андеррайтинга и поднимают ставки по кредитам. Такая же тенденция наблюдается и в регионах присутствия ФОСБОРН ХОУМ. Кроме того, в Нижегородской, Свердловской и Новосибирской областях присутствует меньшее число банков, изменения программ нескольких банков отразилось на лучших ипотечных ставках, предлагаемых населению. В результате в Нижнем Новгороде значение Индекса ФОСБОРН в иностранной валюте по сравнению с прошлым месяцем возросло на 0,07 п.п. (с 10,0% до 10,07 п.п.), в рублях - на 0,06 п.п. (с 11,29% до 11,35%); в Свердловской области рост Индекса ФОСБОРН в иностранной валюте составил 0,1 п.п. (с 9,98% до 10,08%), в рублях - на 0,09 п.п. (с 11,35% до 11,44%); в Новосибирской области рост в иностранной валюте также составил 0,1 п.п. (с 9,99% до 10,09%), в рублях - 0,14 п.п. (с 11,34% до 11,47%).

В долларах США в марте 2008 г. в московском регионе было заключено около 81% всех договоров по ипотечному кредитованию, включая кредитование под залог имеющейся недвижимости, около 17% заемщиков берут ипотеку в российских рублях, оставшиеся 2% приходятся на кредитования в швейцарских франках и японских иенах.

Большая часть договоров во всех без исключения регионах заключается на вторичном рынке недвижимости (90-96%), и только от 4% до 10% договоров по ипотечному кредитованию приходится на первичный рынок.

Значения Индекса ФОСБОРН значительно ниже, чем средневзвешенные процентные ставки ЦБ РФ. Разница между этими двумя показателями остается существенной. Это говорит о том, что большинство россиян продолжают брать ипотечные кредиты далеко не на лучших условиях (за счет низкого уровня информирования населения о доступных условиях по ипотеке).

Индекс ФОСБОРН и средневзвешенные ставки ЦБ РФ. Сравнительный анализ по итогам IV квартала

Сравнение значений Индекса ФОСБОРН в рублях и средневзвешенной ставки ЦБ РФ в рублях по итогам 4 квартала 2007 г.

Сравнение значений Индекса ФОСБОРН в иностранной валюте и средневзвешенной ставки ЦБ РФ в иностранной валюте по итогам 4 квартала 2007 г.



Главная --> Публикации